快手~W：国金证券-快手~W-1024.HK-可灵变现加速，首次分派特别股息-250821

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：公司2025Q2收入350.46亿元，同比增长13.1%，DAU和MAU均创历史新高。

可灵AI商业化加速，收入超2.5亿元，电商GMV增长17.6%。

首次派发特别股息，每股0.46港元，盈利预测显示未来增长潜力，维持“买入”评级。

快手2025年第二季度收入350.46亿元，同比增长13.1%，Non-IFRS净利润56.18亿元，同比增长20.1%。

日活跃用户和月活跃用户均创历史新高，分别达到4.09亿和7.15亿。

公司推出可灵AI，推动商业化变现，2025Q2线上营销收入198亿元，同比增长12.8%。

直播业务收入100亿元，同比增长8%，电商GMV达到3589亿元，同比增长17.6%。

首次宣派每股0.46港元特别股息，预计未来三年Non-IFRS净利润持续增长，维持“买入”评级。

快手（W-1024.HK）在2025年第二季度的业绩公告中披露，收入为350.46亿元，同比增长13.1%；Non-IFRS净利润为56.18亿元，同比增长20.1%，净利润率为16%。

日活跃用户（DAU）达到4.09亿，创历史新高，同比增长3.4%；月活跃用户（MAU）为7.15亿，同比增长3.3%。

用户日均使用时长为126.8分钟，总使用时长同比增长7.5%。

公司在可灵AI方面实现了商业化变现加速，2025Q2可灵AI收入超过2.5亿元，预计将成为第二增长曲线。

线上营销收入为198亿元，同比增长12.8%，其中外循环营销服务继续推动增长，内容消费、本地生活和汽车行业引领外循环增长。

直播业务收入为100亿元，同比增长8%。

电商方面，2025Q2公司GMV为3589亿元，同比增长17.6%，月均活跃买家为1.34亿。

快手宣布首次分派特别股息，每股0.46港元，共计20亿港元。

预计公司2025/2026/2027年Non-IFRS净利润分别为200/260/313亿元，当前股价对应PE分别为14.08/10.85/9.01倍，维持“买入”评级。

风险提示包括广告增长不及预期、消费疲软导致电商GMV增长不及预期、用户增长不及预期以及AI变现不及预期的风险。