新兴铸管：东吴证券-新兴铸管-000778-球墨铸铁管龙头迎周期拐点，非美需求与反内卷政策催化2025年拐点机遇-250909

投资标的：新兴铸管（000778） 推荐理由：公司作为球墨铸铁管龙头，受益于钢铁行业周期反转、非美需求提升及政策驱动，预计2025年财务指标见底，利润大幅增长。

具备全球领先地位，未来发展潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级。

- 新兴铸管作为球墨铸铁管龙头，预计在2025年迎来周期拐点，受益于非美需求提升和反内卷政策的推动。

- 钢铁行业正经历从主动去库存到被动去库存的转变，预计中期螺纹价格将上涨，行业利润将修复。

- 公司预计2025年财务指标见底，未来三年净利润将大幅增长，首次覆盖给予“买入”评级。

新兴铸管（股票代码：000778）作为球墨铸铁管的龙头企业，正迎来周期拐点。

非美需求的提升以及“反内卷”政策的推动，预计将催化2025年的市场机会。

钢铁行业正在经历从主动去库存到被动去库存的关键周期切换，主要受到政策驱动供给收缩、需求结构性修复和成本优化的影响。

钢铁价格上涨的逻辑是由焦煤和铁矿石价格的上涨先行，结合重大基建工程的需求稳住，以及碳排放双控政策的去产能措施。

预计中期螺纹钢价格将反弹，钢铁行业的利润将得到修复。

与2015年和2019年相比，本轮去产能的最大变化在于非美需求的提升和中国制造业的全球布局。

预计到2025年，粗钢产量将降低至8.5亿吨，房地产用钢占比也将下降。

新兴铸管在铸管产品市场的市占率已达到58%。

预计2025年公司的财务指标将见底，周期反转的最佳配置时机将到来。

公司在埃及的产能布局将帮助其规避贸易壁垒，并重构全球管道供应链。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司的归母净利润将分别为2.73亿元、9.88亿元和27.13亿元，增速分别为63.24%、261.43%和174.62%。

相应的市盈率（PE）为55、15和6倍。

基于钢铁行业周期反转、非美需求提升的钢铁出口逻辑以及公司在球墨铸铁管领域的全球龙头地位，首次给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、宏观经济波动、原燃料价格波动以及环保政策收紧等。