华致酒行：东方证券-华致酒行-300755-营收破百亿，23年圆满收官-240424

投资标的：华致酒行 推荐理由：公司营收破百亿，白酒业务量价齐升，电商收入高增，门店质量提升，普五批价上涨利好盈利，持续推进酒库向酒行升级，现金流充裕，具有投资潜力。

1. 华致酒行2023年营收突破百亿，白酒业务量价齐升，名酒、精品酒良性发展，电商收入同比高增，门店质量提升。

2. 公司毛利率承压，销售费用率下降，普五批价上涨利好盈利，门店升级催化收入增长。

3. 预测公司24-26年每股收益下调，但现金流充裕，维持买入评级，风险提示为供应商合作关系不稳定、经济复苏不及预期、下游渠道管理不当风险。

1. 公司2023年营业收入达到101.2亿元，同比增长16.2%，归母净利润2.4亿元，同比下降35.8%。

2. 公司白酒业务实现收入94.0亿元，同比增长20.0%，其中销量、吨价分别同比增长7.5%和11.7%。

3. 公司在不同地区实现不同收入，其中电商收入同比增长183%。

4. 公司累计开发华致酒行3.0门店201家，预计有效提升门店质量、强化团购资源。

5. 公司毛利率为10.8%，其中白酒业务实现毛利率10.2%，销售费用率为6.4%，管理费用率为1.8%。

6. 公司预计普五批价倒挂现象将有所缓解，有利于名酒业务毛利率提升。

7. 公司预测24-26年每股收益分别为0.68、0.81、1.04元，维持买入评级。