平高电气：东吴证券-平高电气-600312-2024年半年报点评：业绩符合市场预期，收入结构持续改善-240902

投资标的：平高电气（600312） 推荐理由：2024年半年报业绩符合预期，营收同比增长5%，归母净利润增长60%。

高压板块表现强劲，特高压工程交付加速，国际市场逐步开拓，费用管控得当，股东回报提升，预计未来业绩持续高增，维持“买入”评级。

- 平高电气2024年半年报业绩符合市场预期，营收同比增长5%，归母净利润和扣非净利润均同比增长60%。

- 高压板块表现突出，特高压及主网建设加速推进，市占率稳固，预计下半年将迎来密集交付期。

- 公司注重股东回报，实施中期分红方案，维持“买入”评级，目标价为26.2元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现收入50.42亿元，同比增加5%。

- 归母净利润为5.34亿元，同比增加60%。

- 扣非净利润为5.32亿元，同比增加60%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现收入29.98亿元，同比增加5%。

- 归母净利润为3.04亿元，同比增加66%。

- 扣非净利润为3.04亿元，同比增加70%。

2. **毛利率与净利率**： - 24H1毛利率为23.53%，同比增加4.32个百分点。

- 24Q2毛利率为22.37%，同比增加4.23个百分点。

- 24H1归母净利率为10.58%，同比增加3.67个百分点。

- 24Q2归母净利率为10.13%，同比增加3.75个百分点。

3. **高压板块表现**： - 高压板块24H1营收30.3亿元，毛利率27.6%。

- 主要受益于重点项目履约交付及生产效率提升。

4. **市场地位**： - 公司在国网变电物资中标中组合电器市占率为21%，位居第一。

- 2023年结转订单约151亿，预计24年交付量为14个和100个间隔。

5. **配网与国际业务**： - 配网板块24H1营收13.9亿元，毛利率15.9%。

- 国际业务营收0.4亿元，成功中标多个项目。

6. **费用与股东回报**： - 24H1期间费用率为9.43%，24Q2为8.77%。

- 中期分红方案每股派发现金红利1.38元，分红比例达35.09%。

7. **盈利预测与投资评级**： - 预计24-26年归母净利润分别为12.6亿、16.1亿、19.2亿。

- 给予25年22xPE，对应目标价为26.2元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 电网投资不及预期、特高压及主网建设不及预期、竞争加剧等风险。