浙江交科：天风证券-浙江交科-002061-新签订单高增长，区域基建高景气支撑业绩释放-240430

投资标的：浙江交科 推荐理由：公司新签订单增长，区域基建支撑业绩释放，高分红提升投资吸引力。

公司盈利预测略下调，但仍具有投资吸引力，24年PE为6.4倍，认可给予公司24年8.5倍PE，对应目标价为5.09元，维持“买入”评级。

1. 公司营收利润略有承压，但高分红提升投资吸引力，未来三年现金分红不少于年均可分配利润的30%。

2. 新签订单增长，区域基建高景气度有望支撑业绩释放，公司盈利预测略下调，但仍具投资吸引力。

3. 公司承养多条公路主线，建筑施工拖累毛利，但整体毛利率有所改善，控费效果较好，风险提示为下游需求不及预期。

1. 公司23年实现营收460.5亿，同比-1.16%。

2. 23年归母、扣非净利润13.5、12.9亿，同比-13.3%、+0.25%。

3. 23Q4单季度实现营收163.3亿，同比+14%。

4. 24Q1实现收入77.3亿，同比+8.4%。

5. 公司发布《未来三年分红回报规划(2023-2025年)》，每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的10%。

6. 公司拟现金分红金额为3.2亿，分红比例为24%，对应股息率3.18%。

7. 预计公司24-26年归母净利润为15.6、18.2、21.1亿，对应PE为6.4、5.5、4.7倍。

8. 23年公司施工、养护业务分别实现营收414.9、41.2亿元，同比+0.56%、-8.78%。

9. 23年公司整体毛利率8.04%，同比-0.08%。

10. 23年公司新签合同额952.12亿元，同比增长77.60%。

11. 24Q1公司新签、中标未签合同60.23、144.05亿元，同比-19.2%、+33.1%。

12. 23年期间费用率为3.92%，同比-0.01%。

13. 23年CFO净额为5.7亿，同比少流入4.8亿。