中炬高新：华福证券-中炬高新-600872-Q2经营面临调整，期待H2旺季改革逐步见效-240809

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：公司在2024年H1实现扭亏为盈，虽Q2业绩承压，但通过深化改革和聚焦核心品类，预计下半年需求旺季将带动业绩恢复，未来美味鲜百亿目标可期，维持“买入”评级。

- 中炬高新2024年上半年营收略降，但归母净利润扭亏为盈，主要得益于健康化新品和电商渠道的快速增长。

- Q2核心品类销售承压，毛利率上升但销售费用攀升影响净利率表现。

- 公司深化改革和市场拓展，预计下半年需求旺季将促进业绩恢复，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1公司实现营收26.18亿元，同比下降1.35%；归母净利润3.5亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润3.39亿元，同比增长14.53%。

- Q2营收为11.34亿元，同比下降11.96%；归母净利润1.11亿元；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降32.37%。

2. **子公司表现**： - 美味鲜H1实现营收25.56亿元，同比下降0.6%；归母净利润3.51亿元，同比增长11.1%。

- Q2营收为10.95亿元，同比下降12.1%；归母净利润1.07亿元，同比下降34.4%。

3. **产品销售情况**： - Q2核心品类销售承压，酱油、鸡精鸡粉、食用油及其他调味品的营收同比变化分别为-22%、-15%、+29%、-31%。

- 需求疲软和竞争加剧影响了酱油、鸡精粉和其他调味品的销售。

4. **渠道和区域表现**： - 分销和直销模式的营收同比变化分别为-20%和+23%。

- 各区域的营收同比变化为东部-19%、南部-11%、中西部-25%、北部-31%。

5. **毛利率和费用**： - Q2毛利率为36.17%，同比上升3.64个百分点。

- 销售费用率显著提升，主要由于渠道改造和促销费用增加。

6. **未来展望**： - 公司正在进行深度改革，目标是到2026年美味鲜实现营收100亿元和营业利润15亿元。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为7.2亿元、9亿元和11.6亿元。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计未来业绩有望恢复快速增长。

8. **风险提示**： - 包括食品质量安全、治理结构改善不及预期、原料价格波动等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力。