天风证券-债市观察周报：利率，降息是不是债市的关键？-250112

- 债市的关键在于宏观经济走向和央行的货币政策，降息虽然重要，但并不是决定性因素。

- 当前市场面临资产荒和融资需求不足，整体货币宽松趋势不变，利率下行方向持续。

- 银行仍是债市做多的主要力量，短期波动受交易盘影响，整体反弹幅度可能有限。

债券标的：主要关注国债及相关固收类产品。

操作建议：在当前市场环境下，建议继续关注做多债市的机会，尤其是在资金面宽松和宏观经济预期改善的情况下。

理由： 1. 央行的货币政策仍然维持宽松方向，尽管降息与否不是短期内的关键，但整体利率下行趋势未变。

2. 市场对降息的预期和实际降息行为之间的关系不强，历史数据显示降息并不必然导致市场止盈，反而可能促进做多情绪。

3. 当前资金面在经历了短期的松紧变化后，整体仍然存在宽松的基础，银行作为主要买入机构，显示出对债市的持续关注。

4. 尽管存在市场波动，但从久期和市场一致性预期来看，仍然存在较强的做多机会，尤其是在当前的资产荒和融资需求不足的背景下。