国金证券-固定收益专题报告：科创债圈重点-250524

- 科创债市场在政策红利的推动下，发行人结构日益多元化，金融机构和股权投资机构的参与将促进资金流入。

- 发行规模显著增长，尤其是科创票据，短期债券仍占主流，流动性有所改善。

- 投资者应关注高流动性、中短久期的科创债品种，以捕捉利差压缩机会，同时需警惕政策和市场波动的风险。

债券标的：科创债（特别是中低隐含评级AA+/AA、剩余3-5年、估值2.2%以上的品种）。

操作建议：优先筛选高流动性、中短久期且收益较高的科创债。

理由： 1. 政策红利驱动下，科创债市场扩容路径加速明晰，供应有望显著增长。

2. 随着商业银行和股权投资机构加大科创投放力度，流动性有所改善，中等流动性品种逐渐增多。

3. 中低隐含评级（AA+/AA）与中等久期（3-5年）品种当前收益弹性较高，且流动性改善后交易摩擦成本下降，有机会获取超额收益。

4. 需关注市场对长期限品种的分歧及经济周期预期变化对利差的影响，动态跟踪后续政策发力效果与市场供需变化。