国金证券-超长信用债探微跟踪：超长信用债跌到位了吗？-250730

- 本周超长信用债收益率回调，收益率中枢上升至2.1%-2.3%，市场受到大宗商品和股票等风险资产的影响。

- 新债供给量显著增加，发行主体趁低利率发行以降低融资成本，但认购热度下降。

- 超长信用债指数出现急跌，投资者买盘意愿减弱，基金对超长债的净买入比例持续下降。

债券标的：超长信用债 操作建议：关注超长信用债的市场动态，尤其是投资者的风险偏好变化和新债发行情况。

理由： 1. 超长信用债收益回撤，收益率中枢上升至2.1%至2.3%，显示出市场对超长债的压力。

2. 新债发行规模上升，部分发行主体看空债市，选择在相对低位发行以降低融资成本。

3. 投资者风险偏好改善，但超长信用债一级市场认购热度下降，表明市场情绪不稳。

4. 二级市场表现急跌，超长信用债买盘意愿显著走弱，成交形式以高估值为主，显示出市场对超长债的信心不足。

5. 基金换仓动作明显，超长信用债的净买入比例持续下降，反映出投资者对超长信用债利差保护不足的担忧。

6. 后续需关注保险和理财增量资金的进场节奏，以判断市场的修复空间和投资机会。