有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Energy fuels 2024Q3销售了5万磅U3O8，截至2024年9月30日共持有104万磅U3O8库存-241121

- Energyfuels在2024年第三季度销售了5万磅U3O8，净亏损1208万美元，但流动性强劲，持有104万磅U3O8库存。

- 公司与美国公用事业签订新的长期铀销售合同，预计未来几年铀产量将显著增加。

- 成功调试一期稀土元素分离回路，生产出38吨镨钕，且正在积极验证潜在客户的样品。

Energyfuels在2024年第三季度销售了5万磅U3O8，截至9月30日，公司持有104万磅U3O8库存。

财务方面，公司流动性超过1.8亿美元，无债务，营运资金为1.8316亿美元，库存市场价值约为2379万美元。

公司在该季度净亏损1208万美元，主要受交易和整合成本影响，但铀销售收入增长，毛利率达54%。

公司与美国公用事业签订了新的长期铀销售合同，预计2026-2027年交付27万至33万磅铀。

在稀土业务方面，公司成功调试了一期稀土元素分离回路，生产了约38吨镨钕，潜在客户正在验证样品。

重矿砂业务的收购将增强公司在关键矿物生产的领导地位。

钒业务方面，公司选择不进行销售，持有约90.5万磅V2O5库存。

医用同位素业务通过收购RadTran进一步推进放射性同位素的分离技术。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期及地缘政治风险。

投资标的：Energyfuels 推荐理由： 1. 财务状况强劲：截至2024年9月30日，公司流动性超过1.8亿美元，且无债务，拥有丰富的营运资金和市场价值超过1000万美元的库存，显示出良好的财务健康状况。

2. 铀业务增长潜力：公司在铀市场的顺风和与美国公用事业公司签订的新长期铀销售合同，预计将推动铀产量的提升，未来有望达到每年高达500万磅U3O8。

3. 稀土业务发展：公司成功调试了一期稀土元素分离回路，生产出符合规格的镨钕，且潜在客户正在验证样品，未来有望实现商业化销售。

4. 收购战略：收购BaseResources将增强公司在关键矿物生产中的领导地位，特别是在钛、锆和稀土元素方面，提供了新的增长机会。

5. 医用同位素业务拓展：收购RadTran将增强公司在医用同位素领域的能力，满足癌症治疗中对镭同位素的需求，具有长期增长潜力。

6. 充足的库存：公司持有大量铀及其他矿产品库存，能够抓住市场机遇，进一步提升收入和利润。

总体来看，Energyfuels在铀、稀土和医用同位素等多个领域的业务布局及其强劲的财务状况，使其成为一个值得关注的投资标的。