艾力斯：华福证券-艾力斯-688578-伏美替尼快速放量，内生+外延打开成长空间-250210

投资标的：艾力斯 推荐理由：艾力斯的伏美替尼作为三代EGFR抑制剂，快速放量并拓展多适应症，盈利能力强，毛利率96%。

公司持续引进新药，扩展产品线，成长空间明显，预计2024-2026年净利润分别为14.3/17/20亿元，PE估值低于行业平均水平，值得投资。

- 艾力斯的三代EGFR抑制剂伏美替尼快速放量，适应症持续拓展，具备强竞争力和盈利能力。

- 公司2024年预计归母净利润将显著增长，且目前PE估值低于行业平均水平，值得投资。

- 风险包括新药研发失败、对单一产品的依赖及产品降价超预期的风险。

艾力斯的拳头产品伏美替尼是第三代EGFR抑制剂，正在快速放量并拓展多个适应症，包括一线和二线治疗、术后辅助、PACC突变及外显子20突变。

公司在2024年第一至三季度实现收入25.3亿元和利润10.6亿元，毛利率为96%，归母净利率为42%。

在非小细胞肺癌的治疗中，伏美替尼的一线中位无进展生存期（mPFS）为20.8个月，优于竞争产品奥希替尼的18.9个月。

术后辅助治疗方面，伏美替尼已启动注册临床，且外显子20突变的治疗效果良好。

公司还在持续引进新产品，包括RET抑制剂普拉替尼、KRAS抑制剂戈来雷塞和SHP2抑制剂JAB-3312等，丰富产品管线。

预计2024-2026年归母净利润分别为14.3亿元、17亿元和20亿元。

相较于可比公司，艾力斯的PE估值低于平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

风险方面包括新药研发失败风险、对单一产品的依赖风险及产品降价超预期风险。