中邮证券-流动性周报：理解逆回购，真“看价不看量”-240721

1. 7月第三周央行逆回购操作规模大幅放量，主要是为了应对银行负债端压力的回归和税期流动性需求，而非传递政策信号。

2. 银行负债端压力的回归和金融监管调整使得资金波动有回归趋势，但货币政策已进入价格型调控时代，逆回购放量更注重价格而非数量。

3. 投资者应关注资金波动的回归，但不需过度担忧，更无需过度解读操作规模的政策信号意义。

投资报告中的债券标的为央行逆回购操作，操作建议是真“看价不看量”，理由是货币政策已经进入价格型调控时代，新利率走廊的建立框住资金利率，逆回购放量是真“看价不看量”的体现。