公用事业行业：东吴证券-公用事业行业跟踪周报：来水偏丰挤压火电发电量，预计今夏无大范围电荒-240805

1）国家发改委发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，碳双控政策落地概率大，推动绿色能源市场化，燃气具投资价值。

2）来水偏丰挤压火电发电量，预计今夏无大范围电荒，火电投资机会值得关注。

3）天然气国外价格回落，国内成本压力缓解促进需求提升，城燃板块价差将继续修复，天然气板块具投资价值。

### 公用事业行业跟踪周报核心要点总结 1. **政策动态**： - 国家发改委发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，强调能源清洁性，推动市场化和价格机制，预计落地概率大。

2. **水电与火电发电量**： - 来水偏丰，火电发电量受到挤压，预计今夏无大范围电荒。

2024年4-6月水电发电量大幅增长，火电发电量则呈下降趋势。

3. **华能国际业绩**： - 2024年上半年华能国际受新加坡政策影响，净利润下降29.58%。

风电板块也面临利润下滑。

4. **行业数据跟踪**： - 电力代购价格平稳，动力煤价格小幅下降。

天然气价格在不同地区呈现波动，整体供需基本平衡。

5. **投资建议**： - **火电**：关注当前投资机会，推荐皖能电力、华电国际等。

- **天然气**：推荐昆仑能源，关注新奥能源、中国燃气等。

- **水电**：推荐长江电力，受益于量价齐升。

- **核电**：推荐中国核电，未来盈利能力提升。

- **消纳**：关注特高压和电网智能化产业链。

6. **风险提示**： - 电力需求下行风险及电改过程中电价下行的可能性。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 1. 火电 - **推荐标的**：皖能电力、华电国际 - **关注标的**：申能股份、浙能电力、华能国际、国电电力 - **推荐理由**： - 全球范围电荒。

- 进入淡季煤价快速下跌。

- 火电板块预期分红率改善，当前时间点存在投资机会。

### 2. 天然气 - **重点推荐**：昆仑能源 - **关注标的**：新奥能源、中国燃气、华润燃气、港华智慧能源、深圳燃气 - **推荐理由**： - 国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升。

- 城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。

- 受益顺价政策，价差提升。

### 3. 高股息现金流资产 - **重点推荐**：蓝天燃气、新奥股份、九丰能源 ### 4. 水电 - **重点推荐**：长江电力 - **推荐理由**： - 量价齐升，低成本受益市场化。

- 度电成本在所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升。

- 现金流优异，分红能力强，折旧期满盈利持续释放。

### 5. 核电 - **重点推荐**：中国核电 - **关注标的**：中国广核 - **推荐理由**： - 成长确定，远期盈利和分红提升。

- 核电进入常态化审批，已锁定2030年成长。

- 在建机组投运，资本开支逐步见顶，ROE有望翻倍。

### 6. 消纳 - **推荐标的**：威胜信息、东软载波、安科瑞 - **推荐理由**： - 关注特高压和电网智能化产业链。

- 电网三大趋势：配电网智能化、电网数字化、设备国际化。

### 风险提示 - 电力需求超预期下行风险。

- 电改进程中电价下行的可能性。