伯特利：德邦证券-伯特利-603596-业绩稳健增长，新项目持续放量-240830

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司上半年营收和净利润稳健增长，主要产品销量持续放量，新增定点项目充裕，技术领先优势明显。

预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，增长潜力大。

- 伯特利上半年实现营收39.7亿元，同比增长28.3%，归母净利润4.57亿元，同比增长28.7%，业绩稳健增长。

- 主要产品销量持续放量，新增定点项目196项，显示出公司在市场上的强劲需求。

- 预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自市场需求和竞争压力。

以下是从上文中提取的关键信息： ### 业绩表现 - **2024年上半年**： - 营收：39.7亿元，同比增长28.3% - 归母净利润：4.57亿元，同比增长28.7% - 毛利率：21.1%，同比下降1.03个百分点 - 归母净利率：11.52%，同比上升0.03个百分点 - **2024年第二季度**： - 营收：21.1亿元，同比增长32.4%，环比增长13.5% - 归母净利润：2.48亿元，同比增长35.0%，环比增长17.9% - 毛利率：21.43%，同比下降1.32个百分点，环比上升0.68个百分点 - 归母净利率：11.73%，同比上升0.24个百分点，环比上升0.44个百分点 ### 费用率 - 销售费用率：1.01% - 管理费用率：2.57% - 研发费用率：6.26% - 财务费用率：-0.81% ### 产品销量 - 智能电控产品销量：199.8万套，同比增长32.04% - 盘式制动器销量：139.8万套，同比增长14.99% - 轻量化制动零部件销量：613.0万件，同比增长61.17% - 机械转向产品销量：132.80万套，同比增长21.34% ### 在手订单与新项目 - 上半年新增定点项目总数：196项，同比增长35% - 线控制动系统（WCBS）新增定点项目：33项，同比增长10% - 电动助力转向系统（EPS）新增定点项目：13项，同比增长160% ### 研发与产能布局 - WCBS1.5与WCBS2.0成功量产 - 电动尾门即将量产 - 新增产能： - 国内轻量化生产基地三期建设 - EPS年产能30万套，EPS-ECU年产能30万套 - 墨西哥二期项目推进中 ### 盈利预测与投资建议 - 2024-2026年营收预测： - 2024年：96.21亿元 - 2025年：124.07亿元 - 2026年：154.83亿元 - 归母净利润预测： - 2024年：11.50亿元 - 2025年：15.44亿元 - 2026年：19.51亿元 - 对应PE： - 2024年：17.84倍 - 2025年：13.28倍 - 2026年：10.51倍 - 维持“买入”评级 ### 风险提示 - 汽车需求不及预期 - 竞争格局恶化 - 原材料价格波动 - 技术升级不及预期 - 新项目拓展进度不及预期 - 产能建设进度不及预期 这些信息为投资者提供了公司业绩、市场前景、研发及产能布局等方面的详细分析，帮助做出投资决策。