电力设备行业：天风证券-电力设备行业2025风电年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节-250218

- 预计2025年国内外风电需求将持续回暖，陆风和海风新增装机量显著增长，尤其是陆风招标量同比大幅提升。

- 风电设备行业面临价格回升，盈利能力逐步修复，特别是在海外市场供需缺口明显的情况下。

- 投资建议看好风电板块的高成长性，重点关注海风、风机及零部件领域的相关企业，风险主要来自装机量和国际贸易环境的不确定性。

该投资报告针对2025年风电行业的发展策略，强调需求超预期和通胀回归的核心要素。

国内风电需求持续回暖，预计2024年风机招标量将达到197.3GW，2025年新增装机量为95GW。

海风市场也在快速成长，预计2025-2026年海风装机量将达到12GW和18GW。

海外市场方面，亚非拉及欧洲日韩的风电需求将带来新的增长。

在价格方面，随着需求增长，风机价格出现拐点，盈利能力逐步修复。

国内陆风风机价格已开始回升，海风行业也有望在2025年迎来景气度提升。

海外市场则因供需缺口，价格和盈利能力明显高于国内。

投资建议方面，报告看好风电板块的高成长性和盈利回暖，建议关注以下三条主线：1）海风相关公司，特别是海缆和塔筒制造商；2）风机制造商，受益于需求增长和价格回升；3）零部件环节，关注有价格弹性和业绩增长潜力的公司。

风险提示包括风电装机量不及预期、大宗商品价格波动、技术研发进展不如预期、产能扩张不足及国际贸易环境变化等。

整体来看，风电行业的中长期需求有望超预期，供给格局有望优化。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海缆板块：建议关注东方电缆。

理由是深远海风电是行业内真正的0-1方向，具有低渗透和高估值的潜力，且海缆板块的壁垒较高。

2. 塔筒板块：建议关注大金重工、海力风电、天顺风能。

理由是受益于国内外海风行业开工，预计将迎来量价齐升。

3. 风机行业：建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。

理由是在风电行业需求超预期的背景下，风机行业逻辑发生重要变化，价格企稳回升，盈利持续修复，整机出口订单显著增加。

4. 零部件环节：建议关注新强联、日月股份、时代新材。

理由是这些公司在价格弹性和业绩增长方面具有潜力，后续业绩弹性有望释放。

整体来看，这些标的都具备高成长性和盈利回暖的预期，适合投资者关注。