康冠科技：华安证券-康冠科技-001308-23年报及股权激励点评：底部迎向上周期-240410

投资标的：康冠科技 推荐理由：公司23年经历电视利润承压与交互平板的周期性低谷，当前已现经营拐点。

两大核心业务修复节奏为23Q4电视好转+24年起智能交互拐点接力，此外24年创新业务仍有望维持+50%以上的高增，公司经营周期+结构优化逻辑持续。

盈利预测和估值皆有向上弹性，维持“买入”评级。

1. 康冠科技23年业绩好于预期，Q4收入利润大幅增长，股权激励计划和分红率提升。

2. 公司核心驱动为电视ODM好转、智能交互和创新产品收入增长，盈利端已有明显改善。

3. 未来三年持续增长逻辑明显，公司业绩与估值有向上弹性，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩：23Q4收入13.9亿元（+95%），归母4.2亿元（+13%），扣非3.9亿元（+6%）；23年收入134亿元（+16%），归母12.8亿元（-15%），扣非12.3亿元（-13%）。

2. 公司拟每股分红0.6元，实际分红率可达32.6%。

3. 公司发布2024年股票期权激励计划，拟授予股票期权2666万股（占总股本3.89%），激励对象总人数不超过2154人。

4. 公司核心驱动为电视ODM好转，智能交互边际好转，创新产品收入翻倍。

5. 公司预计24年收入利润将迎向上周期，23年净利率稳定于9.5%。

6. 新一期股权激励中24-26年收入目标值为151/174/188亿（YOY+12%/15%/8%），触发值为144/163/175亿(YOY+7%/13%/7%)。

7. 公司预计2024-2026年实现营收153/174/189亿元，同比+14%/+14%/+9%；实现归母净利润15/18/19亿元，同比+15%/+19%/+10%。

8. 当前股价对应PE为12/10/9X且分红率提升，业绩与估值皆有向上弹性，维持“买入”评级。