行动教育：华福证券-行动教育-605098-23年利润2.2亿，大客户与实效性引领增长-240416

投资标的：行动教育 推荐理由：公司开辟高实效性赛道，全程“陪伴式”服务帮助学习成果落地，销售人员人才梯队建设卓有成效，品牌影响力持续提升，大客户战略不断落地，新客户增长长远可期。

预计公司未来增长可期，维持“买入”评级。

1. 公司通过大客户战略和实效性引领增长，2023年利润大幅增长，合计收款和合同负债均大幅增加，支撑未来规模增长。

2. 公司销售人员激励充分，大客户战略有效落地，销售人员人均贡献提升，大客户数量达到240+，驱动公司业绩增长。

3. 公司在导师、课程研发、后续服务等方面保障产品实效性，复购和转介绍率高达85%，预计未来收入和利润增长可期，维持“买入”评级。

1. 公司2023年归母净利润为2.2亿元，合计收款9亿元，实现营收6.7亿元，毛利率78%，净利率33%。

2. 公司2023年大客户数量实现240+，销售人员720人，销售人员人均贡献提升，针对销售人员共开展42期大客户战略主题培训。

3. 公司采取了导师、课程研发、后续服务三方面的实效性策略，设立学习官陪伴机制，复购和转介绍率高达85%。

4. 公司下调了24-25年的营收预测和利润预测，预计2024-2026年的收入分别为8.49/10.51/12.92亿元，归母净利润分别为2.85/3.67/4.59亿元。

5. 给予公司2024年25倍PE，对应目标市值71亿元，对应目标价60.24元，维持“买入”评级。