华西证券-地产债表现亮眼-240519

1. 城投债市场火热，一级发行情绪高涨，而产业债一级热度下降。

2. 地产债受益于政策利好，收益率表现领先且成交活跃度上升，成交收益率下降。

3. 银行资本债收益率普遍下行，信用利差多走扩，短久期银行资本债、中长久期二级资本债表现偏弱。

债券标的：城投债、产业债、地产债、城商行二级资本债、工行和中行TLAC非资本债 操作建议：关注地产债，特别是优质央企如华润置地、保利、招商蛇口和中海的2-3年品种收益率仍在2.6%-2.7%左右；关注债务率相对较高的国企的1年以内品种，比如首开股份1年以内平均收益率2.62% 理由：地产债受益于政策利好，收益率表现领先且成交活跃度上升、成交收益率下降；银行资本债收益率普遍下行，信用利差多走扩，短久期银行资本债、中长久期二级资本债表现偏弱，相对信用债的利差也普遍走扩。