东吴证券-绿色债券专题报告之十三：多维度研判绿色金融债价值，“绿”与“非绿”，如何选择？-241224

- 绿色金融债在流动性、收益率和波动性等多个维度表现出一定的优势，但在收益空间上通常不及非绿金融债。

- 不同金融机构发行的绿色金融债流动性和收益风险性价比存在显著差异，政策性银行和国有大行的债券更具防御属性。

- 投资者应根据市场行情和自身风险偏好，合理配置绿色金融债，以优化组合回撤和收益风险平衡。

债券标的：绿色金融债券，特别是由政策性银行和国有大型商业银行发行的绿色金融债。

操作建议： 1. 增配绿色金融债券，特别是政策性银行和国有大型商业银行发行的债券，以优化组合回撤幅度。

2. 针对不同金融机构类型的绿色金融债券进行选择，优先考虑股份制商业银行、城商行及农商行发行的债券，以增强组合的收益。

理由： 1. 在流动性方面，政策性银行和国有大型商业银行发行的绿色金融债具有较好的流动性溢价，有助于控制回撤风险。

2. 绿色金融债在波动率和最大回撤方面表现优异，能够提供一定的收益安全垫，适合在债市震荡或疲软行情中持有。

3. 在债牛行情中，虽然绿色金融债的收益空间可能逊色于非绿金融债，但其稳定性和防御属性使其在震荡市场中更具吸引力。

4. 通过合理配置不同类型的绿色金融债，可以在债市反转时捕捉收益机会，降低踏空损失。

风险提示包括绿色债券政策调整、宏观经济不及预期以及债市超预期波动。