华福证券-固收量化：动量模型由空转中，期限模型偏好长端品种-241202

- 期限轮动模型对10年和30年国债看多，而情绪指标模型则显示看空加深，动量模型转为中性。

- 近期险资对国债的净买入显著下滑，受到地方债发行影响，短期情绪指标的准确性可能受限。

- 机构在长端品种上有较大规模净买入，尤其是10年和30年国债，整体市场结构显示10年和30年期品种性价比最高。

债券标的：10年国债、30年国债、10年国开债、3年国债、7年国债、1年国债、5年国债。

操作建议：看多10年和30年国债，短期内可能经历一波继续下行；对3年和7年国债短期内可能会经历一波上行；1年和5年国债相对而言的下行空间较薄。

理由：期限轮动模型对10年和30年品种看多幅度较明显，情绪指标模型看空幅度加深，但短期内可能受到地方债发行的影响；动量模型信号转为中性，表明市场情绪有所变化。

近期机构行为显示证券公司和基金公司在长端品种上有较大规模净买入，显示出对长期债券的偏好。

同时，考虑到各期限的赔率分位数评估，10年和30年期品种的性价比相对最高，未来下行空间可能较大。