伟星新材：天风证券-伟星新材-002372-现金流改善显著，高分红仍具投资价值-250814

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司现金流显著改善，持续高分红，显示出对股东回报的重视。

尽管收入和利润有所承压，但PPR类产品毛利率有改善空间，预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 伟星新材2025年上半年营业收入和净利润有所下滑，但现金流显著改善，维持高分红政策，显示对股东回报的重视。

- 公司聚焦管道主业，预计未来几年归母净利润将逐步增长，维持“买入”评级。

- 风险包括行业竞争加剧和原材料成本上升，需关注地产市场压力及新业务拓展情况。

伟星新材（002372）发布了2025年中报，显示公司在收入和利润方面仍面临压力。

2025年上半年实现营业收入20.78亿元，同比下滑11.33%；归母净利润和扣非归母净利润分别为2.71亿和2.68亿，同比分别下滑20.25%和21.06%。

第二季度单季度实现营业收入11.83亿元，同比下滑12.16%；归母净利润和扣非净利润为1.57亿和1.54亿，同比下滑15.55%和22.25%。

尽管收入和利润有所下降，公司在2025年上半年现金分红为1.57亿，占累计可供分配利润的30%，显示出对股东回报的重视。

在产品毛利率方面，PVC类产品毛利率同比提升，而PPR类产品毛利率仍有改善空间。

2025年上半年，PPR、PE、PVC管道业务营收分别为9.33亿、4.11亿和2.90亿，同比下降13.04%、13.28%和4.21%。

毛利率分别为57.53%、26.91%和23.54%。

原材料价格方面，PVC、HDPE、PPR的均价分别为5166元、8439元和8765元/吨，同比下降12.69%、2.62%和0.94%。

公司综合毛利率为40.5%，同比下降1.61个百分点，净利率为13.08%，同比下降1.63个百分点。

经营性现金净流入为5.81亿，同比多流入2.89亿，收现比为119.47%，显示现金流表现优异。

展望未来，伟星新材将继续以“可持续发展”为核心，聚焦管道主业，加快推进防水、净水等新业务，提升市场占有率。

预计2025-2027年归母净利润为10.2亿、11.1亿和12.2亿，对应PE为17.09、15.80和14.41倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、地产下行压力、以及新业务拓展不及预期和原材料成本上升等因素。