恒立液压：东吴证券-恒立液压-601100-2024年报及2025年一季报点评：2025Q1归母净利润同比+3%符合预期，多元化、国际化战略持续推进-250430

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司2025Q1归母净利润同比增长3%，符合预期；多元化与国际化战略持续推进，海外收入增长显著。

新产品与项目布局有望提升盈利能力，长期发展前景看好，维持“买入”评级。

恒立液压2025年一季度归母净利润同比增长3%，符合预期，显示出公司在液压件行业的稳健表现。

公司持续推进多元化和国际化战略，海外收入增长显著，未来盈利能力有望提升。

预计2025-2026年归母净利润略下调，但长期发展前景依然看好，维持“买入”评级。

恒立液压（601100）的2024年报及2025年一季报显示，公司在2025年第一季度的归母净利润同比增长3%，符合市场预期。

2024年，公司实现营业收入93.9亿元，同比增长4.5%，归母净利润25.1亿元，同比增长0.4%。

2024年第四季度的营业收入为24.5亿元，同比下降7.1%，归母净利润为7.2亿元，同比下降3.8%。

2025年第一季度的营业收入为24.2亿元，同比增长2.6%，归母净利润为6.2亿元，同比增长2.6%。

从国内外收入来看，2024年公司国内收入为72.5亿元，同比增长3.6%，海外收入为20.7亿元，同比增长7.6%。

在海外需求下滑的背景下，公司积极开拓海外客户，国际化战略初见成效。

产品方面，液压油缸的收入为47.6亿元，同比增长1.4%；液压泵阀的收入为35.8亿元，同比增长9.6%；液压系统的收入为3.0亿元，同比增长1.6%；配件及铸件的收入为6.8亿元，同比增长1.7%。

公司在2024年的销售毛利率为42.8%，同比上升1.1个百分点，销售净利率为26.8%，同比下降1.1个百分点。

2025年第一季度的销售毛利率为39.4%，同比下降0.7个百分点，销售净利率为25.5%，同比上升0.02个百分点。

整体费用控制良好，盈利能力保持优秀。

展望未来，公司在墨西哥建立液压件生产基地，积极布局线性驱动器项目，并推动工程机械电动化零部件的开发。

预计2025-2026年归母净利润预测值分别调整为28.7亿元和34.1亿元，2027年归母净利润预测为41.4亿元，对应市值PE分别为34、29和24倍。

公司长期发展前景依然看好，维持“买入”评级。

风险提示包括国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧以及出海不及预期。