招商蛇口：开源证券-招商蛇口-001979-公司信息更新报告：开发业务毛利率承压，资产运营业务稳健提升-240902

投资标的：招商蛇口（001979） 推荐理由：公司开发业务毛利率承压，但资产运营业务稳健增长，融资渠道畅通，预计未来业绩持续修复。

维持“买入”评级，未来三年归母净利润有望稳步提升，当前股价对应PE具吸引力。

- 招商蛇口2024年中报显示，开发业务毛利率下降，导致归母净利润同比下降34.2%，但资产运营业务稳健增长，收入同比增长15%。

- 公司在一二线城市拿地，融资渠道畅通，预计未来业绩将持续修复，维持“买入”评级。

- 风险提示包括市场恢复不及预期和房价调控超预期等。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现营业总收入512.7亿元，同比下降0.3%。

- 归母净利润为14.2亿元，同比下降34.2%。

- 扣非净利润为14.0亿元，同比微增0.45%。

- 经营性净现金流为12.9亿元，同比大幅下降95.1%。

- 毛利率同比下降4.3个百分点至12.0%，开发业务毛利率下降5.6个百分点至12.2%。

2. **销售情况**： - 上半年销售金额为1009.5亿元，同比下降39.3%。

- 销售面积为438.7万方，同比下降35.9%。

- 销售权益比同比提升9个百分点至65%。

- 新推盘项目首开去化率同比提升17个百分点。

3. **土地获取**： - 上半年获取7宗地块，主要位于一二线城市，计容建面80.1万方，总地价146.1亿元，同比下降64.9%。

- 拿地金额权益比为68.4%，拿地强度为14.5%。

4. **资产运营**： - 上半年实现资产运营收入36亿元，同比增长15%。

- 各类资产运营收入分别为：产业园5.7亿元，集中商业8.4亿元，公寓6.3亿元，写字楼6.5亿元，酒店5.0亿元。

5. **融资情况**： - 三道红线指标维持在绿档，剔预负债率62.42%，净负债率59.17%，现金短债比1.63。

- 一年内到期有息债务占比下降至16.7%。

- 新增融资成本为3.01%，期末综合资金成本为3.25%，较年初降低22个基点。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为63.9亿、70.3亿、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元。

- 当前股价对应PE为13.1、11.9、11.2倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 市场恢复不及预期。

- 房价调控超预期。

- 多元化业务运营不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解招商蛇口的财务状况、市场表现及未来展望。