新安股份：光大证券-新安股份-600596-事件点评：硅基新材料产业链布局完善，加大全球化发展力度-250804

投资标的：新安股份（600596） 推荐理由：公司在硅基新材料和作物保护领域布局完善，拥有完整产业链和高转化率，全球化发展加速，市场资源优势明显。

尽管短期盈利承压，但随着下游需求改善，盈利能力有望修复，维持“买入”评级。

- 新安股份通过成立浙江新安瑀硅科技有限公司，进一步完善了硅基新材料产业链布局，涵盖从上游开采到下游终端产品的完整链条。

- 公司在有机硅和作物保护领域具备行业领先地位，尤其是在草甘膦和有机硅单体产能方面。

- 尽管面临盈利压力，但随着下游需求回暖，预计未来盈利能力将逐步修复，维持“买入”评级。

事件点评：新安股份旗下的浙江新安瑀硅科技有限公司成立，注册资本1500万元，经营范围包括合成材料、高品质合成橡胶及橡胶制品等销售。

公司在硅基新材料产业链布局方面具备完整性，涵盖从上游硅矿开采、冶炼到有机硅单体合成及下游终端产品制造。

公司有机硅单体产能为50万吨，终端自用转化率超过40%，是国内转化率最高的企业，终端产品种类超过3000种。

公司在作物保护方面形成了“中间体-原药-制剂-农业服务”的一体化发展模式，涵盖多种植保产品，草甘膦年销售折合原药可达10万吨，原药制剂转化率超过70%。

公司加大全球化发展力度，建立多个海外生产基地，已在全球重点市场布局，作物保护产业的海外登记证资源超过4500个。

盈利预测方面，因草甘膦及有机硅价格低迷，公司盈利承压，预计2025年、2026年及2027年归母净利润分别为2.83亿元（下调29.7%）、4.72亿元（下调12.6%）及6.84亿元。

公司在行业中产能排名前列，伴随下游需求改善，盈利能力有望修复，维持“买入”评级。

风险提示包括产品及原材料价格波动、下游需求不及预期，以及环保和安全生产风险。