丸美生物：东吴证券-丸美生物-603983-2025年半年报点评：25H1收入高增31%，大单品系列持续扩充-250825

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司2025H1收入同比增长31%，大单品战略显著提升用户黏性，线上渠道快速增长，明星代言人效应明显。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级，具备较强的投资价值。

- 丸美生物2025年上半年实现营收17.7亿元，同比增长30.8%，归母净利润1.9亿元，同比增长5.2%。

- 双品牌均实现良好增长，丸美和PL恋火品牌收入分别为12.5亿元和5.2亿元，同比增幅分别为34.4%和23.9%。

- 线上渠道表现强劲，依托明星代言和KOL合作，线上收入同比增长37.9%，占总收入的88.9%。

- 维持2025-2027年归母净利润预测，分别为4.4亿元、5.5亿元和6.9亿元，维持“买入”评级。

公司名称：丸美生物（603983） 2025年半年报业绩： - 2025年上半年（H1）营收：17.7亿元，同比增加30.8% - 归母净利润：1.9亿元，同比增加5.2% - 扣非后归母净利：1.8亿元，同比增加6.6% - 2025年第二季度（Q2）营收：9.2亿元，同比增加33.5% - 归母净利润：0.5亿元，同比下降23.1% - 扣非后归母净利：0.4亿元，同比下降30.2% - 分红：1亿元，分红比例达53% 毛利率与费用率： - 2025年H1毛利率：74.6%，同比下降0.1个百分点 - 2025年Q2毛利率：73.3%，同比下降1.5个百分点 - 2025年H1期间费用率：61.0%，同比增加2.5个百分点，主要由于销售费用率增加3.4个百分点 - 2025年Q2期间费用率：65.6%，同比增加3.9个百分点，主要由于线上营销与品牌建设投放加大 - 2025年H1归母净利率：10.5%，同比下降2.6个百分点 - 2025年Q2归母净利率：5.5%，同比下降4.1个百分点 品牌表现： - 丸美品牌收入：12.5亿元，同比增加34.4% - PL恋火品牌收入：5.2亿元，同比增加23.9% - 丸美发布新品小金针超级面膜 - PL恋火品牌推出“蹭不掉粉底液4.0” 渠道表现： - 线上收入：15.7亿元，同比增加37.9% - 线下收入：1.97亿元，同比下降7.1% - 线上渠道占比：88.9% - 线下渠道占比：11.1% 营销策略： - 通过天猫、京东、抖音等平台进行“种草直播转化” - 明星代言人杨紫和李昊的合作 - 线下拓展专柜、专卖店及新型美妆集合店 盈利预测与投资评级： - 2025-2027年归母净利润预测：4.4亿元、5.5亿元、6.9亿元，分别同比增长28%、26%、24% - 对应PE：41X、33X、26X - 维持“买入”评级 风险提示： - 行业竞争加剧 - 新品推广进展不及预期 - 宏观经济波动等