华福证券-转债周策略：如何看待本轮评级调整对转债市场的影响-240622

1. 本轮评级调整中，高评级转债下调比例增加，可能对低价转债市场造成利空影响。

2. 建议投资者关注评级较高、现金流健康的转债，预计流动性风险缓解后价格有望修复。

3. 市场利空因素逐渐出清，股票指数可能走出区间震荡，关注AI、TMT板块及出口链相关标的。

### 债券标的 1. **高评级转债**：游族、立讯、闻泰等。

2. **市值规模较大，原评级较高，经营现金流对转债余额覆盖度仍较高的标的**：未具体列出，但建议挖掘此类标的。

3. **评级低，财务指标相对弱化的转债标的**：需仔细分析其退市风险和信用风险。

4. **AI相关电子、TMT板块**：烽火、神码、力合等。

5. **出口链相关标的**：智尚、大元等。

6. **上游资源型板块**：大中、恒逸、神马等。

### 操作建议 1. **对市值规模较大，原评级较高，经营现金流对转债余额覆盖度仍较高的标的**：建议做一定程度的挖掘，因为这些标的近期或主要收到流动性的压力导致价格出现下跌，但信用风险相对可控，因此当情绪修复后或迎来价格修复。

2. **对评级低，财务指标相对弱化的转债标的**：需仔细分析其退市风险和信用风险，若对应标的退市风险显著增加，那么该标的的转债持仓者或处于相对被动的局面。

3. **AI相关电子、TMT板块**：建议关注，因为业绩披露期过后，这些板块有望迎来配置时点。

4. **出口链相关标的**：建议关注，因为这些标的有望受益于海外需求的温和扩张。

5. **上游资源型板块**：建议关注，因为经济复苏或利好上游资源型板块的盈利能力回升。

### 理由 1. **评级调整的影响**：本轮评级调整中，高评级转债的调整占比更高，这可能引发市场对未披露跟踪评级公告的类似标的的担忧，尤其是对于那些有硬性评级要求的机构投资者。

2. **流动性风险**：高评级转债的超预期调整可能来自于部分投资者的抢跑卖出行为，导致流动性挤兑。

3. **市场情绪与信用风险**：随着跟踪评级的陆续披露，市场利空因素有望逐步出清，部分标的现金流仍较健康，信用风险可控，流动性风险缓释后有望迎来价格修复。

4. **行业趋势**：海外AI产业化进展加速带动科技成长板块股价回暖，经济复苏利好上游资源型板块的盈利能力回升，出口链相关标的有望受益于海外需求的温和扩张。