同和药业：太平洋证券-同和药业-300636-Q2业绩超市场预期，新产品驱动收入利润高增-250829

投资标的：同和药业（300636） 推荐理由：公司Q2业绩超预期，收入和利润显著增长，毛利率提升，新产品持续放量，产能释放加速。

预计未来三年营收和净利润将稳步增长，给予“买入”评级。

风险包括行业竞争、产品价格下降等。

- 同和药业2025年Q2业绩超预期，营收和利润显著恢复高增，主要受益于新产品放量及二厂区产能提升。

- 上半年原料药业务增长稳定，新产品注册持续推进，法规市场销售有望加速。

- 预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，需关注行业竞争和产能投放风险。

同和药业（300636）在2025年半年报中发布了2025年上半年的业绩数据。

2025年上半年，公司实现营业收入4.27亿元，同比增长11.88%；归母净利润为0.58亿元，同比下降15.91%；扣非净利润为0.54亿元，同比下降20.50%。

在2025年第二季度，营业收入达到2.41亿元，同比增长36.98%；归母净利润为0.38亿元，同比增长45.08%；扣非净利润为0.36亿元，同比增长33.16%。

毛利率为34.46%，同比提升2.45个百分点，环比提升6.88个百分点；净利率为15.68%，同比提升0.88个百分点，环比提升4.56个百分点。

公司业绩增长的主要原因包括高毛利率的新产品持续放量、二厂区一期产能的提升以及规模效应的增强。

2025年上半年，原料药及中间体业务实现营收3.95亿元，同比增长15.48%，毛利率为31.56%，同比下降3.17个百分点。

CMO/CDMO业务营收为0.32亿元，同比下降19.05%，毛利率为30.08%，同比下降2.67个百分点，主要由于个别订单的终止执行。

公司二厂区一期工程的四个车间预计将在2024年正式投产，满产产值有望达到5亿元。

同时，公司在2023年7月完成了8亿元的定增，募集资金将用于二厂区二期工程建设，规划7个车间，满产产值有望达到19亿元，预计年内有两个车间将试生产。

投资建议方面，预计未来三年新产品在法规市场将快速放量，预测2025年、2026年和2027年的营收分别为8.50亿元、9.80亿元和11.70亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.59亿元和1.99亿元，当前市盈率（PE）分别为26倍、22倍和17倍，持续给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、产品价格下降、产能投放不及预期、环保风险和汇率风险。