家电行业：东方证券-家电行业：越南对美关税落地，有望强化家电产能布局竞争力-250703

- 越南与美国达成关税协议，积极信号有助于提升东南亚家电企业的竞争力和市场份额。

- 家电企业在东南亚的产能布局逐渐增强，有望通过优化供应链和降低成本提升利润率。

- 投资建议关注具备全球产能布局和效率提升的优质家电龙头企业，以及在海外市场重塑份额的公司。

报告指出，越南对美关税调整具有积极信号意义，反映出越南作为东南亚制造业枢纽在美方关税压力下的妥协。

2025年7月，美国将对越南出口商品统一征收20%关税，并对经越南转运的第三国商品加征40%关税，作为交换，越南全面开放市场。

此举为其他东南亚国家提供了谈判模板，并避免了全球产业链的冲击。

家电企业在东南亚的产能布局呈现攻守兼备特征，部分企业如美的和海尔在当地设有大规模生产基地，未来有望借助与美国的贸易关系提升市场份额。

同时，东南亚生产的利润率预计将逐步提升，随着供应链配套的改善，国内零部件供应商也可能跟随出海。

投资建议方面，建议关注享受国内政策支持、积极出海的白电龙头企业，如美的集团、海尔智家、海信家电；关注具备全球供应链优势的优质企业，如海信视像和欧圣电气；关注清洁及小家电领域的龙头企业，如石头科技和小熊电器；以及灵活调整策略的厨电企业，如老板电器和华帝股份。

风险提示包括国内以旧换新政策效果不及预期、原材料价格及汇率波动、对美出口关税上升、海外需求下滑和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 美的集团（000333，未评级）： 推荐理由：享受国内政策延续，积极出海，自身效率提升，具备全球产能布局优势。

2. 海尔智家（600690，买入）： 推荐理由：享受国内政策延续，积极出海，自身效率提升，具备全球产能布局优势。

3. 海信家电（000921，未评级）： 推荐理由：享受国内政策延续，积极出海，自身效率提升，具备全球产能布局优势。

4. 海信视像（600060，增持）： 推荐理由：关注海外成熟市场份额重塑，短期全球供应链优势有望放大弹性。

5. 欧圣电气（301187，买入）： 推荐理由：关注海外成熟市场份额重塑，短期全球供应链优势有望放大弹性。

6. 石头科技（688169，买入）： 推荐理由：清洁与小家电龙头积极变化，外部竞争有望趋缓，内部治理优化正在开启。

7. 小熊电器（002959，增持）： 推荐理由：清洁与小家电龙头积极变化，外部竞争有望趋缓，内部治理优化正在开启。

8. 老板电器（002508，买入）： 推荐理由：地产负面扰动缓和，策略灵活调整并有望布局海外。

9. 华帝股份（002035，未评级）： 推荐理由：地产负面扰动缓和，策略灵活调整并有望布局海外。