德邦证券-固定收益专题：4月“择机”，真实的“谎言”-250401

- 经济基本面在一季度表现改善，但难以支撑利率持续下行，市场面临“负债荒”压力。

- 央行的降准预期已被充分消化，短期内难以形成明显的利好，市场对央行政策的敏感性增加。

- 债市策略建议关注短端票息，操作上保持谨慎，整体行情预计震荡偏空，10年国债收益率区间在1.78%-1.9%。

债券标的：10年国债 操作建议：建议操作上少动多看，配置具有正carry的资产，小仓位博弈超跌反弹。

理由： 1. 预计4月份整体行情仍是震荡偏空，10年国债收益率可能在1.78%-1.9%区间运行。

2. 今年利率呈现波浪式上行，除了短债以外很难找到进场时点和配置机会。

3. 当前债市修复主要是技术上超跌反弹，央行态度的边际利好对市场影响有限。

4. 提倡以短信用票息为主，保持中性偏低的整体久期，适度参与长端的超跌反弹。

风险提示包括央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动，以及机构行为大幅趋同形成正反馈。