轻工制造行业：华安证券-轻工制造行业周报：英美烟草发布业绩预告，Glo Hilo产品反应较好-250608

- 英美烟草预计2025年H1营收增长1-2%，GloHilo产品反应良好，推动下半年业绩加速增长。

- 思摩尔与英美烟草合作的GloHilo在HNB市场展现出更强竞争力，预计将帮助思摩尔增加市场份额。

- 家居、造纸和包装行业在政策刺激和行业整合下有望改善，建议关注优质头部企业。

轻工制造行业周报总结如下： 1. **英美烟草业绩预告**：预计2025年上半年营收增长1-2%，调整后营运利润增长1.5%-2.5%。

卷烟市场份额有所下降，但美国市场恢复较快，AME在巴西、土耳其等新兴市场表现良好。

2. **产品表现**：Velo销量份额增长至29.7%，营收实现两位数增长。

新产品GloHilo的推出预计将推动下半年业绩加速增长。

Vuse受到非法产品冲击，上半年收入预计下滑15%，但新高端产品Vuse Ultra下半年表现有望回暖。

3. **股东回报**：公司将继续实施可持续的股息和股票回购政策，2025年回报将增加至11亿英镑。

4. **HNB行业前景**：思摩尔与英美烟草合作研发的GloHilo在加热技术、充电速度等方面具有优势，有助于提升市场份额。

2023年加热不燃烧市场规模约344.63亿美元，预计将继续增长。

5. **市场行情回顾**：2025年6月2日至6月6日，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%。

轻工制造行业上涨2.18%，纺织服饰上涨1.89%。

6. **家居与造纸行业数据**：全国商品房成交面积环比增长，住宅新开工面积同比下降。

纸浆及纸产品价格整体微幅波动，库存情况有所变化。

7. **投资建议**：家居板块因政策刺激有望增长，建议关注稳健的头部公司和智能家居领域；造纸行业底部回暖，关注多元化企业；包装行业集中度提升，关注头部企业；出口领域需关注关税影响。

8. **风险提示**：包括宏观经济增长低于预期、企业经营状况不佳、原料价格上升、汇率波动及竞争加剧等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 家居板块： - 推荐关注经营稳健的头部公司和成长性较高的智能家居赛道。

理由是中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。

2. 造纸行业： - 建议关注太阳纸业。

理由是头部企业停机减产可能改善行业格局，且行业处于底部。

3. 包装行业： - 建议关注包装头部企业。

理由是奥瑞金收购中粮包装后，二片罐行业集中度提升，头部企业的议价能力有望增强，从而提升行业整体盈利。

4. 出口相关标的： - 建议关注因关税扰动而被错杀的出海标的。

理由是全球博弈的持续影响可能导致相关企业的估值波动。