新洁能：西南证券-新洁能-605111-积极拓展高增长赛道，25H1稳健增长-250903

投资标的：新洁能（605111） 推荐理由：公司2025年上半年实现稳健增长，营收和净利润均有提升。

积极布局汽车电子和AI算力等高增长赛道，产品结构持续优化，预计未来三年净利润复合增速达21.1%。

具备强大竞争力，给予“买入”评级。

- 新洁能在2025年上半年实现营收9.3亿元和归母净利润2.4亿元，业绩稳健增长，尤其是Q2环比提速。

- 公司积极布局汽车电子和AI算力等高增长赛道，产品结构持续优化，尤其是IGBT和SGT-MOSFET等产品表现突出。

- 预计未来三年归母净利润复合增速达21.1%，给予2025年31倍PE，目标价41.54元，首次覆盖予以“买入”评级。

新洁能（605111）在2025年上半年实现了稳健增长，营收达到9.3亿元，同比增长6.4%，归母净利润为2.4亿元，同比增长8.0%。

第二季度的表现尤为突出，营收为4.8亿元，环比增长7.0%，归母净利润达到1.3亿元，环比增长17.2%。

报告期内，行业景气度回暖，下游需求有所改善，库存结构显著优化。

从产品分布来看，SGT-MOSFET、Trench-MOSFET、IGBT和SJ-MOSFET的收入分别为4.2亿元、2.5亿元、1.3亿元和1.0亿元，分别占总营收的45.2%、27.0%、14.3%和11.2%。

公司的毛利率和净利率分别为35.8%和25.3%，同比小幅提升，盈利能力保持稳定。

研发投入方面，2025年上半年研发费用为0.5亿元，同比增长30.9%，研发、销售和管理费用率分别为5.7%、1.3%和2.8%。

公司在汽车电子、AI算力等高增长赛道进行了前瞻性布局，SGT-MOSFET作为竞争力最强的产品平台，已广泛应用于多个战略领域。

IGBT产品受益于光伏储能市场回暖，预计下半年将持续增长。

SJ-MOSFET在家电和照明市场实现快速放量，Trench-MOSFET在智能家居和电动工具市场稳固地位，并成功进入光伏储能和汽车电子领域。

公司已推出300余款车规级产品，2025年上半年出货量达8500万颗，预计车规级SiCMOSFET将在2025年第四季度量产。

此外，公司与头部客户的合作在机器人领域取得积极进展。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.6亿元、6.6亿元和7.7亿元，未来三年的复合增速有望达到21.1%。

考虑到公司在功率器件行业的深耕与产品线的完整性，给予2025年31倍PE的估值，对应目标价41.54元，并首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示包括研发进度不及预期、行业需求不及预期及产品价格波动等。