金达威：长城证券-金达威-002626-2025H1业绩亮眼，启动可转债发行-250829

投资标的：金达威（002626） 推荐理由：公司2025H1业绩亮眼，营收同比增长13.46%，归母净利润增长90.12%。

作为全球辅酶Q10龙头，市占率50%，持续加大研发投入，优化市场布局，启动可转债发行扩产，预计未来三年业绩稳健增长，维持“买入”评级。

金达威2025年上半年业绩亮眼，营收同比增长13.46%，归母净利润大幅增长90.12%。

公司启动可转债发行，拟募集资金用于辅酶Q10产能扩张及新产品建设，进一步巩固市场领先地位。

预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

金达威在2025年上半年实现了亮眼的业绩，营收达到17.28亿元，同比增长13.46%；归母净利润为2.47亿元，同比增长90.12%；扣非归母净利润为2.41亿元，同比增长86.10%。

其中，第二季度的营收为9.01亿元，同比增长15.51%；归母净利润为1.26亿元，同比增长111.79%。

在收入方面，境内保健品表现良好，维A业务显著复苏。

营养保健食品的营收为9.43亿元，同比下降2.35%；辅酶Q10系列、维生素A系列和其他产品的营收分别为3.81亿元、1.97亿元和2.07亿元，分别同比增长0.33%、213.06%和80.45%。

DRB子公司在保健品业务方面实现营收5.10亿元，同比下降2.19%，但境内电商渠道销售额同比增长21.49%，618大促期间销售额同比增长70%。

辅酶Q10的产能通过技改得到释放，而维A因安全事故影响暂时停产，导致上半年产销量大幅增长。

公司加大研发投入，毛利率和归母净利率分别为40.45%和14.31%，同比增长3.42和5.77个百分点。

销售、管理、研发和财务费用率分别为9.90%、10.95%、2.37%和-0.11%，其中销售和管理费用率有所下降，研发费用率略有上升。

公司启动了可转债发行计划，拟募集资金不超过12.92亿元，资金将用于辅酶Q10的改扩建、阿洛酮糖和肌醇的建设以及信息化系统建设等。

辅酶Q10方面，公司计划新建发酵车间并购置配套设施，以突破产能瓶颈；阿洛酮糖是天然甜味剂，已收购美国RxSugar品牌，肌醇主要应用于饲料和医药行业。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年分别实现营收37.51亿元、43.79亿元和49.88亿元，归母净利润分别为5.05亿元、6.9亿元和8.59亿元，对应的PE估值分别为24.8、18.1和14.5倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动、原材料价格波动、环境保护风险、安全生产风险以及行业监管政策对公司的影响。