民生证券-利率专题：尘埃落定，做陡做平？-240516

1. 后续政府债发行将集中在6-9月，但市场资金充裕且对供给预期充分，政府债供给放量对债市影响可控。

2. 基本面修复仍需观察，货币政策可能加大OMO投放，降准和降息的可能性存在，但需进一步观察和确认。

3. 大行融出资金较贵受多方因素影响，长端利率突破下行阻力存在，长端利率或延续区间震荡，中短端票息策略或更占优。

债券标的：政府债券、地方债券、中长期国债 操作建议：对于利率债方面，可适当做陡曲线，对于超长端仍需保持一份审慎，中短端票息策略或更占优。

理由：政府债净供给高峰将落在6-9月之间，但在市场资金仍较充裕的状态下，政府债供给放量对债市的影响冲击预计总体可控。

长端利率突破下行的阻力仍然客观存在，对于10Y、30Y国债收益率，当前我们按2.2%-2.4%、2.4%-2.6%区间运行判断。