泓博医药：长城国瑞证券-泓博医药-301230-盈利能力修复向好，AI赋能平台DiOrion上线运行-250513

投资标的：泓博医药（301230） 推荐理由：公司营收稳定增长，盈利能力持续改善；药物发现和商业化板块表现强劲，CRO/CDMO客户数量显著增加；研发投入持续增长，AI赋能平台DiOrion上线，提升药物发现效率，未来有望推动业务增长，维持“增持”评级。

- 泓博医药2024年营收同比增长11.18%，但归母净利润大幅下滑，2025年第一季度盈利能力显著回升。

- 药物发现及商业化生产板块表现良好，活跃客户和订单保持稳定增长，公司研发投入持续增加，AI平台DiOrion上线助力药物发现。

- 预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“增持”评级，但需关注新签订单、人才流失等风险。

泓博医药在2024年实现营收5.44亿元，同比增长11.18%；归母净利润0.17亿元，同比下滑54.59%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑82.74%。

2025年第一季度，公司营收1.69亿元，同比增长29.61%；归母净利润0.12亿元，同比增长226.47%；扣非归母净利润0.10亿元，同比大幅增长1,448.20%。

营业收入稳定增长，2024年各季度营收分别为1.31/1.35/1.26/1.53亿元，2025年第一季度进一步增长。

2024年扣非归母净利润在各季度分别为0.01/0.09/-0.03/-0.01亿元，2025Q1回升至0.10亿元，显示出盈利能力的修复趋势。

药物发现板块实现稳健增长，2024年度药物发现、工艺研究与开发、商业化生产的营收分别为3.17/0.48/1.65亿元，占总营收比例分别为58.14%/8.85%/30.34%。

商业化板块快速放量，成为收入增长的重要驱动力。

CRO/CDMO活跃客户数量增长显著，截止2024年底，活跃客户达399家，同比增长99.50%；商业化生产活跃客户130家，同比增长1.56%。

在手订单金额为3.12亿元，同比增长1.18%，为未来营收增长提供保障。

公司研发投入持续增长，2024年达0.47亿元，占营业收入的8.68%。

核心技术平台CADD/AIDD已为80个新药项目提供技术支持，其中6个项目进入临床I期，1个项目进入临床II期。

新上线的早期药物发现平台DiOrion包含生成式AI的生物医药大模型DiOrion-GPT，提升药物发现效率与创新能力。

预计2025-2027年归母净利润分别为40.42/48.88/54.37百万元，EPS分别为0.29/0.35/0.39元，目前股价对应PE为102/85/76倍。

综合考虑公司平台布局、技术壁垒及业务拓展潜力，维持“增持”评级。

风险提示包括新签订单不及预期、人才流失、毛利率下滑、环保及安全生产、地缘政治及汇率波动等风险。