长虹美菱：开源证券-长虹美菱-000521-公司信息更新报告：2025H1收入稳健增长，减值损失扰动利润-250822

投资标的：长虹美菱（000521） 推荐理由：公司2025H1实现营收180.7亿，同比增长20.8%，空调品类稳健增长，外销增速优于国内，尽管减值损失影响利润，但维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润稳健增长，当前股价对应PE具吸引力。

- 长虹美菱2025H1实现营收180.7亿，同比增长20.8%，但归母净利润仅增长0.3%，受到减值损失影响。

- 空调业务稳健增长，海外收入增速高于国内，国内外收入分别为117.0亿和63.7亿。

- 由于资产减值和税率上升，2025-2027年盈利预测下调，维持“买入”评级，当前股价对应PE为10.6/9.3/8.4倍。

长虹美菱在2025年上半年的收入实现了稳健增长，达到了180.7亿元，同比增长20.8%。

归母净利润为4.2亿元，同比增长0.3%，但扣非归母净利润为3.9亿元，同比下降9.8%。

在2025年第二季度，公司实现了营收107.1亿元，同比增长18.8%，归母净利润为2.4亿元，同比下降9.7%，扣非归母净利润为2.2亿元，同比下降11.9%。

由于计提资产减值准备和所得税率提高对利润产生了负面影响，预计2025-2027年的归母净利润将调整为7.62亿元、8.70亿元和9.58亿元，原预测值为8.07亿元、9.11亿元和9.76亿元，预计对应的每股收益（EPS）分别为0.74元、0.84元和0.93元。

当前股价对应的市盈率（PE）为10.6倍、9.3倍和8.4倍，维持“买入”评级。

从收入拆分来看，空调品类实现了稳健增长，2025年上半年空调、冰箱（柜）、洗衣机、小家电及厨卫的收入分别为115.8亿元、45.5亿元、10.4亿元和7.0亿元，空调品类同比增长36.2%。

在地区分布上，国内收入为117.0亿元，同比增长15.4%，国外收入为63.7亿元，同比增长32.2%。

在盈利能力方面，2025年上半年公司的毛利率为10.4%，同比下降0.7个百分点，期间费用率为7.4%，同比下降0.4个百分点。

财务费用率上升主要是由于汇率波动引起的汇兑损失增加。

此外，公司确认的信用减值损失和资产减值损失均为0.7亿元，对净利润产生了负面影响，最终归母净利率为2.4%，扣非净利率为2.2%。

风险提示方面，主要包括国家补贴政策不及预期、汇率波动以及外销景气度不及预期等因素。