道氏技术：长城证券-道氏技术-300409-业绩如期兑现，静候新技术放量-250818

投资标的：道氏技术（300409） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，锂电材料和碳材料业务逐步回暖，战略资源持续放量，盈利能力修复。

新技术布局深入，未来业绩增长潜力大，预计2025-2027年净利润显著增长，给予“增持”评级。

- 道氏技术2025年上半年业绩符合预期，净利润同比大幅增长108.16%，显示盈利能力强势修复。

- 锂电材料板块面临出货压力，但战略资源和新技术布局将为未来业绩增长提供支撑。

- 预计2025-2027年公司营业收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级，风险主要来自下游需求、原材料波动及行业竞争。

道氏技术（300409）在2025年发布的半年报中，营业收入为36.54亿元，同比下降11.64%；归属上市公司股东净利润为2.30亿元，同比增长108.16%。

2025年第二季度营业收入为18.96亿元，环比增长7.83%；归母净利润为1.87亿元，同比和环比增长分别为93.57%和326.80%。

公司季度毛利率为24.75%，净利率为10.62%，环比分别提高8.8和7.87个百分点，显示出盈利能力的强势修复。

锂电材料板块在报告期内贡献了12.68亿元的营业收入，同比下降43.37%，主要由于大客户提货节奏放缓。

该板块毛利率为9.55%，同比上升3.42个百分点。

碳材料板块表现相对稳定，贡献营收3.29亿元，同比下降1.68%，毛利率为18.49%，同比上升1.63个百分点。

战略资源板块的营收为17.34亿元，同比增长53.67%，产能利用率达到90.79%。

预计第二季度出货量环比提升40-50%，推动上半年毛利率回暖至27.52%，单吨利润稳定在8000-9000元区间。

公司在新技术方面进行了多项布局，包括固态电池相关的碳导电管、硅碳负极等，已有部分产品成功导入客户。

公司还与芯培森等企业合作，推动“AI+材料”的研发，重点关注人形机器人关键部件的材料研发。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为97.18亿元、115亿元和133.03亿元，归母净利润分别为4.58亿元、7.08亿元和9.10亿元，EPS分别为0.59元、0.90元和1.16元。

当前股价对应的2025-2027年PE倍数分别为33.7X、21.8X和17X。

基于锂电材料、碳材料业务的恢复及战略资源的盈利弹性，给予“增持”评级。

风险提示包括：下游需求不及预期、原材料成本波动、海外汇兑风险及行业竞争加剧风险等。