华福证券-2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：产业结构性机会“觅珠”-241220

- 预计2025年国内经济在政策推动下逐步复苏，部分行业可能实现供给侧出清，走出通缩。

- 确定性成长概念强调在悲观预期下依然有良好业绩增速，推荐电子、医药、生物等行业。

- 重点关注风电设备和通信设备的持续增长机会，低空经济和自主可控产业也将成为新兴动力。

- 看好光伏产业链的产能去化逻辑及逆变器需求的确定性，但需警惕宏观环境及市场波动风险。

2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”主要分析了国内外经济形势及产业结构性机会，提出了四大投资方向：确定性成长、需求持续增长、新质生产力和供给侧产能去化。

从宏观层面看，预计在政策推动下，国内经济将逐渐复苏，部分行业可能实现供给侧出清，走出通缩。

海外经济方面，美国整体预期好于欧洲，但仍存在不确定性，如关税和加息等问题。

在确定性成长方面，强调寻找在悲观业绩预期下仍能保持良好增速的公司，这类公司主要集中在电子、医药生物、电力设备、国防军工和机械设备等战略性新兴产业，预计将在经济复苏中受益。

需求持续增长的行业主要是风电设备和通信设备。

风电设备受益于海风市场的回暖和出口机会，而通信设备则因AI需求增长，相关硬件有望获得更多投资。

新质生产力方面，低空经济和自主可控被认为是未来产业的重要方向。

低空经济有助于地方财政升级，自主可控产业则在科技制裁背景下加速发展，特别是半导体和信创领域。

最后，供给侧产能去化方面，光伏产业链在经历了前期的产能过剩后，预计将进入去产能周期，逆变器需求也看好。

总体而言，报告从宏观经济到行业细分，系统分析了未来的投资机会，并提出了相应的风险提示。

本报告的投资建议及理由为： - 预计2025年国内经济在政策推动下逐步复苏，部分行业将率先走出通缩。

- 寻找“确定性成长”标的，即在悲观预期下仍有良好业绩增速的公司，主要集中在电子、医药生物等行业。

- 风电设备和通信设备行业的需求持续增长，前者受益于海风市场的上行，后者受益于AI算力基础设施建设。

- 关注低空经济和自主可控产业，前者为万亿赛道，后者则因科技制裁推动国产替代。

- 看好光伏产业链的产能去化逻辑及逆变器需求的确定性。

- 风险提示包括海内外宏观环境不确定性和市场波动。