国博电子：中航证券-国博电子-688375-2024年三季报点评：T/R组件领先企业，单季度毛利率创下历史新高-241117

投资标的：国博电子（688375） 推荐理由：公司是国内领先的有源相控阵T/R组件及射频集成电路产品提供商，技术水平达到国际先进。

低空领域和商业航天产品实现批量供货，未来增长潜力大。

股东增持显示对公司长期发展的信心，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

- 国博电子2024年三季报显示，公司营收和净利润同比下降，但毛利率创历史新高，反映出产品结构优化。

- 公司在低空领域和卫星通信领域取得进展，已实现多款产品交付，未来增长潜力可期。

- 股东增持信心增强，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标价70.00元。

国博电子（688375）2024年三季报显示，公司在T/R组件领域具有领先地位，单季度毛利率创下历史新高。

2024年Q1-Q3，公司实现营收18.14亿元，同比下降35.83%；归母净利润为3.06亿元，同比下降31.93%；毛利率为36.39%，同比上升4.14个百分点；净利率为16.90%，同比上升0.97个百分点。

2024年Q3，公司实现营收5.11亿元，同比下降43.51%，环比下降16.15%；归母净利润为0.62亿元，同比下降56.28%，环比下降50.03%；毛利率为39.58%，同比上升5.88个百分点，环比上升5.01个百分点，创历史新高；净利率为12.10%，同比下降3.54个百分点，环比下降8.21个百分点。

公司依托中国电科55所，专注于有源相控阵T/R组件和射频集成电路产品，主要服务于精确制导和雷达探测领域，产品广泛应用于军工装备。

尽管2024年Q1-Q3的营收和净利润有所下降，但毛利率和净利率有所提升，显示出产品结构优化的趋势。

预计随着行业基本面的逐步恢复，公司主业将迎来量价齐升。

在费用方面，销售费用略有下降，管理费用和研发费用有所增加，整体三费率小幅提升。

经营现金流净额为1.47亿元，转正主要由于应收票据到期收到现金增加。

公司在低空感知及端侧产品方面取得进展，推进卫通配套及T/R组件数字化转型。

近期股东增持股份，显示对公司未来发展的信心。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，目标价为70.00元，对应PE分别为84倍、64倍和49倍。

风险提示包括产能建设不及预期、产品价格波动和下游需求波动等。