德邦证券-海外市场周报：降息交易下半场-240825

- 上周全球主要市场多数上涨，尤其是欧洲股指表现强劲，鲍威尔在Jackson Hole释放降息信号，市场风险偏好上升。

- 美国经济数据分化，就业市场疲软，9月非农数据将成为关注焦点，市场波动可能加大。

- 短期内市场缺乏干扰，预计美股将震荡小涨，建议关注日元、日股及美股小盘股。

### 海外市场周报核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **全球市场表现**：上周全球主要市场多数上涨，欧洲股指强势，法国CAC40和德国DAX均上涨1.7%；美股三大指数涨幅在1.2%-1.5%之间；亚太市场表现良好，越南VN30指数上涨2.3%。

2. **美联储政策动向**：鲍威尔在Jackson Hole会议上释放降息信号，强调政策调整的必要性，未来降息的时机将取决于经济数据和风险平衡。

#### 经济数据分析 1. **美国经济数据分化**： - 就业市场疲软，非农就业大幅下修81.8万，创十五年来最高下修规模； - 初请失业金人数高于预期； - 制造业PMI初值48，低于预期，服务业PMI初值55.2，高于预期，但价格和就业分项回落。

2. **市场关注点**：短期内市场将重新聚焦经济数据，特别是9月初的非农数据，可能导致市场波动加大。

#### 政治因素 1. **美国大选动态**：特朗普赔率上升，民主党面临激烈竞争，选情胶着。

#### 投资策略 1. **短期市场展望**：在重要经济数据发布前，市场可能保持平静，预计美股震荡小涨； 2. **建议配置**：关注日元、日股及弹性较好的美股小盘股。

#### 风险提示 1. 海外通胀超预期； 2. 全球经济景气度低于预期； 3. 地缘政治局势不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 短期市场可能回归平静，美股将以震荡小涨为主。

- 建议关注日元和日股的表现。

- 推荐配置弹性较好的美股小盘股。

- 关注即将发布的经济数据，特别是9月初的非农数据。

- 风险提示包括海外通胀、全球经济景气度及地缘政治局势的变化。