民生证券-财政动态观察系列（一）：“10万亿”政府债的经济账-241025

- 2024年中国政府债务规模预计将突破10万亿元，财政加码变得愈发重要，尤其是在面临内外压力的情况下。

- 2025年财政空间可能进一步扩大至11万亿元以上，政府发债规模将继续增加以应对经济下行压力。

- 风险因素包括政策效果不及预期、国内经济形势变化及出口波动等，需密切关注。

### 财政动态观察系列（一）核心要点总结 1. **外部环境影响**： - 特朗普可能重返白宫，可能加剧中国出口增速下行的压力。

2. **内部财政压力**： - 2028年“十年化债计划”即将收官，隐性债务化解的需求上升。

3. **2024财政展望**： - 官方赤字规模预计为4万亿，但广义上政府债务规模可达9.4万亿。

- 考虑到特别国债、专项债及地方债限额，实际发行规模可能突破10万亿。

- 11月8日人大常委会可能带来1万亿增量，进一步支持化债。

4. **未来财政空间**： - 2025年财政空间预计可达11万亿元以上，可能进一步增加。

- 结合财政部表述，2025年国债和地方债发行量有望增加。

5. **风险因素**： - 政策执行不及预期、国内经济形势变化、出口波动等可能影响财政状况和债务规模。

总结而言，面对内外压力，中国财政政策的调整和债务管理显得尤为重要，2024年将是关键年份，可能面临更大的发债规模以应对经济挑战。