汽车行业：东吴证券-汽车行业智能化9月投资策略：新一代智驾架构集中落地，继续看好智能化主线！-250830

- 我们建议全力投资汽车智能化，因为它代表了一场出行革命，L3和L4智能化将推动车企的销售和软件收费。

- 预计2025年将成为汽车智能化的拐点，城市NOA的普及将使其成为消费者购车的重要考虑因素。

- 未来整车企业将分为Robotaxi运营、个性化品牌和高端制造，智能化零部件市场也将出现模块化和单一品类供应商的分化。

该投资报告建议全力投入汽车智能化，核心结论如下： 1. 汽车智能化是一场出行革命，分为三个阶段：L3智能化助力车企销售，L4 Robotaxi实现软件收费，自主品牌全球崛起。

2. 2025年可能成为汽车智能化的拐点，城市NOA（L3智能化核心体验）的普及将成为消费者购车的重要考量因素。

预计L3智能化渗透率将在2025至2027年间从10%提升至80%以上。

3. 汽车智能化呈现淘汰赛模式，未来整车企业将分为三类：B端Robotaxi运营、C端个性化品牌和高端制造。

零部件公司则分为模块化供应商和单一品类供应商。

8月智能化总结显示，新一代智驾架构的迭代效果显著，多个车企已推出新车型并实现智能化渗透率提升。

2025年选股策略看好智能化整车及增量零部件，推荐港股（如小鹏汽车、理想汽车）和A股（如比亚迪、上汽集团）。

风险提示包括乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期及L3自动驾驶政策推出节奏不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 港股标的： - 小鹏汽车-W - 理想汽车-W - 小米集团-W 推荐理由：看好智能化整车，认为智能化是汽车行业的内核，结合新车周期和月度销量进行跟踪，机器人布局为锦上添花。

2. A股标的： - 比亚迪 - 上汽集团 - 赛力斯 推荐理由：同样看好智能化整车，认为智能化是未来发展的主线。

3. 智能化增量零部件： - AI芯片：地平线机器人-W、黑芝麻智能 - 域控制器：德赛西威、华阳集团、均胜电子、知行科技 - 线控底盘：伯特利、耐世特 - 汽车电子：保隆科技、经纬恒润 推荐理由：这些零部件公司在智能化转型中具有重要地位，能够受益于汽车智能化的快速发展。

风险提示包括乘用车价格战超预期、终端需求恢复低于预期以及L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。