天风证券-信用债市场周度跟踪：信用债市场大幅调整-240929

1. 本周信用债市场大幅调整，收益率和利差大幅上行，各品种各等级各期限信用债收益率较上周大幅上行。

2. 超长债和城投债主体收益率上行较多，产业债利差均上行，多数城投发行人利差上行。

3. 风险提示：中债估值与市场表现存在偏差，本报告为市场情况监控，不构成投资建议。

债券标的：本周超长债收益率大幅上行，城投债主体中，山东铁发、亦庄投资、津城建、鄂交通、重庆交投、济南城建、粤路桥、长沙先导、粤路建、豫交投等主体平均收益率上行超过10bp；产业债主体中，中信银行、首钢集团、赣投集团、山西焦煤、交通银行、陕煤集团、中节能、中国电建、北京控股、华电集团、中铁股份等主体上行超过11bp。

各省份城投债利差均上行，云南、吉林、天津、青海、甘肃、山西、内蒙古、辽宁、广西、贵州、新疆、河南、湖南上行超过5bp。

操作建议及理由：多数城投发行人（存续债券规模300亿以上）利差多数上行，津城投信用利差上行8.15bp，豫航空港上行7.89bp，吉林高速上行7.82bp；银行二永债发行人中，渤海银行信用利差上行12.17bp，郑州银行上行12bp，中原银行上行11.81bp；地产主体中，碧桂园、万科、旭辉集团信用利差大幅下行，融侨集团、奥园集团、时代控股利差大幅上行。

根据市场情况监控，建议投资者关注城投债、银行二永债和地产主体债券，但需注意中债估值与市场表现存在偏差，不构成具体投资建议。