甘李药业：东方证券-甘李药业-603087-基本盘量价齐升，出海与创新迎来突破-240617

投资标的：甘李药业 推荐理由：公司基本盘量价齐升，出海与创新布局有望带来中长期增长动能，预计未来几年归母净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 甘李药业作为国产三代胰岛素领先企业，业绩增长优异，集采影响释放，续标量价齐升，未来3年国内业务增长确定性加强。

2. 公司出海布局快速增长，国际销售收入持续增长，与海外生物类似药巨头合作，有望在欧美市场受益。

3. 公司高投入研发创新，产品出海和创新布局有望积蓄中长期增长动能，预计盈利增长可观，给予“买入”评级。

甘李药业是国产三代胰岛素领先企业，长期业绩增长优异，2023年实现营收26.1亿元（+52%），归母净利润3.4亿元，扭亏为盈。

公司在国内业务未来3年采购周期内的增长确定性加强。

公司产品中标量价齐升，采购需求总量较上轮集采增长151%，中选均价增长31%，盈利能力有望改善。

公司在国际化战略布局方面取得了快速增长，国际销售收入为3.27亿元（+132%）。

公司在欧美市场推广方面与海外生物类似药巨头SandozAG（山德士）合作。

公司研发投入高于行业平均，研发管线主要围绕糖尿病布局。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.42/11.5/14.44亿元，对应EPS分别为1.07/1.91/2.40元。

给予公司2025年32倍PE，对应目标价61.12元，首次覆盖给予“买入”评级。