华福证券-2025年宏观经济及市场展望：进阶而上-241207

- 2025年宏观经济有望走出价格收缩区间，迎来名义经济增速拐点，政策体系为资本市场发展奠定基础。

- 市场行情将从政策驱动转向盈利基本面改善驱动，建议关注科技板块。

- 内需政策将加大力度，长线资金持续加码，预计利率维持低位，整体市场前景向好。

2025年宏观经济及市场展望显示出积极的趋势，预计将走出价格收缩区间，迎来名义经济增速的拐点。

新质生产力和新动能将加速发展，政策体系如“国九条”和“1+N”将为资本市场的高质量发展奠定基础。

短期内，国内经济增长韧性较强，但面临广义价格收缩和房地产下行的挑战；国际上，地缘政治局势复杂，特朗普当选可能影响中国出口。

长期来看，中国人口结构变化将影响房地产周期，经济发展需依赖科技创新。

在经济政策方面，2025年将加大内需刺激力度，推动消费和房地产企稳，同时因地制宜发展新质生产力。

增量资金方面，长线资金入市将持续加码，回购规模预计仍大，一级市场募资和大股东减持将维持低位。

资本市场展望中，利率有望维持低位，A股行情将积极向上，预计进入盈利驱动的第二阶段，建议关注科技板块。

美股短期上涨动力有限，结构可能趋向再平衡。

大宗商品方面，能源和工业金属承压，但黄金前景看好。

风险提示包括内需修复不及预期、海外二次通胀风险及地缘政治风险。