株冶集团：东方证券-株冶集团-600961-2025年半年报点评：贵金属板块有望量价齐升，助力业绩持续增长-250817

投资标的：株冶集团（600961） 推荐理由：贵金属板块利润显著，预计业绩持续增长。

公司上半年归母净利润同比增长57.83%，毛利率创历史新高，资源勘查与产能提升潜力大。

此外，降息预期将助力贵金属价格上涨，进一步增强盈利能力，维持买入评级。

- 株冶集团2025年上半年归母净利润同比增长57.83%，贵金属板块贡献显著，毛利率创下新高。

- 公司持续推进资源勘查，预计产能将迎来质、量齐升，增强资源型企业属性。

- 随着降息预期上升，贵金属价格有望上涨，进一步提升公司盈利，维持买入评级，目标价16.48元。

株冶集团（股票代码：600961）发布了2025年半年度报告，显示上半年归母净利润为5.85亿元，同比增长57.83%，符合市场预期。

2025年第二季度毛利率达到12.31%，环比提升0.27个百分点，创下新高。

贵金属板块对利润贡献显著，金锭和银锭业务的毛利占比近40%，锌冶炼板块毛利占比约12%。

公司持续推进矿山资源勘查，康家湾矿区资源量和储量有所增长，预计整体出矿量可提升约20万吨/年。

由于美国经济数据疲软，市场对美联储降息的预期大幅上升，有利于贵金属价格上涨，进而助力公司盈利增长。

根据调整后的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为1.03元、1.21元和1.33元，对应目标价16.48元，维持买入评级。

风险提示包括宏观经济波动、原材料价格上涨、加工费下行、下游市场波动、贵金属价格下行、矿产资源注入及扩产不及预期等。