人福医药：西南证券-人福医药-600079-麻醉药稳健增长，归核聚焦持续推进-240728

投资标的：人福医药 推荐理由：作为麻醉药龙头企业，人福医药具有稳健增长的业绩表现和多领域临床应用工作推进。

公司在国际化发展方面取得突破，业务覆盖全球多个国家和地区。

预计未来净利润将保持增长，且行业高壁垒和新药放量趋势将为公司带来更多机会。

- 人福医药2024上半年实现营业收入128.6亿元，归母净利润11.1亿元，主要受上年非经常性损益影响。

- 宜昌人福及各子公司保持稳健增长，特别是神经系统用药在非麻醉科室增长迅速。

- 公司国际化布局持续推进，预计未来三年归母净利润将逐步增长，维持“持有”评级，但面临研发进展和医保覆盖风险。

1. 公司2024上半年实现营业收入128.6亿元（+3.86%），实现归母净利润11.1亿元（-16.07%） 2. 宜昌人福保持快速增长，非麻醉科室增速较快 3. 神经系统用药实现销售收入约37.4亿元（+11.2%），其中在非麻醉科室实现销售收入约12.86亿元（+18%） 4. 子公司稳健增长，稳步推进国际化发展 5. 公司美国仿制药实现销售收入约10.14亿元（+6.4%） 6. 子公司Paion收购获得苯磺酸瑞马唑仑、血管紧张素II、含氟四环素的欧洲药品批文 7. 子公司先后获批注射用盐酸瑞芬太尼（增加适应症）、盐酸羟考酮缓释片（新增规格）、氨酚羟考酮片、盐酸氢吗啡酮缓释片、芍药甘草颗粒、麦考酚钠肠溶片、艾地骨化醇软胶囊、恩扎卢胺软胶囊等新产品 8. 预计2024-2026年归母净利润分别23.2亿元、26.9亿元、31.7亿元 9. 公司为麻醉药龙头，行业高壁垒叠加新药放量趋势，维持“持有”评级