天合光能：国金证券-天合光能-688599-全球化布局推进，多业务协同助力穿越周期-240831

投资标的：天合光能（688599） 推荐理由：公司上半年组件出货增长超25%，全球化布局增强竞争力，分布式系统、支架及储能业务协同发展，提升抗风险能力。

尽管面临盈利压力，长期战略布局支撑未来增长，维持“买入”评级。

- 天合光能2024年上半年营收430亿元，同比下降13%，归母净利润大幅下滑85%，主要受产业链竞争加剧和价格下降影响。

- 公司组件出货量增长超过25%，并积极布局全球产能，以提升抗风险能力，预计2024年下半年新基地投产将增强竞争力。

- 通过多业务协同，特别是在分布式系统、支架和储能领域，天合光能致力于成为综合能源解决方案提供商，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报显示，上半年公司实现营收430亿元，同比下降13%。

- 归母净利润为5.3亿元，同比下降85%；扣非归母净利润为4.0亿元，同比下降89%。

- Q2归母净利润仅为0.10亿元，扣非归母净利润为-0.50亿元。

2. **组件出货及市场表现**： - 上半年组件出货量达到34GW，同比增长超过25%。

- Q2销售毛利率环比下降1.7个百分点至13.12%，受产业链价格下降影响。

3. **全球化布局**： - 公司在印尼（1GW电池、组件）和美国（5GW组件）前瞻性布局，预计2024年下半年投产，有助于提升抗风险能力。

4. **多业务协同**： - 分布式系统出货超3.2GW，天合富家在全球排名第二，国内市场占有率近20%。

- 支架业务实现出货3.2GW，覆盖多个国际市场，取得重大突破。

- 储能业务出货1.7GWh，同比增长293.3%。

5. **资产及信用减值**： - 上半年计提资产及信用减值5.16亿元，主要为存货减值及应收账款坏账损失。

- Q2经营活动现金流为42.34亿元，显著转正。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为9.3亿元（-83%）、36.6亿元（-39%）、51.2亿元（-37%）。

- 维持“买入”评级，考虑到全球化布局及多业务协同带来的成长性。

7. **风险提示**： - 竞争加剧风险； - 下游需求不及预期； - 汇率大幅波动风险。

这些信息能够帮助投资者评估公司的市场表现、未来潜力及面临的风险。