鸿路钢构：国联民生证券-鸿路钢构-002541-Q2产能利用率或首超100%，新签订单增长较好-250708

投资标的：鸿路钢构（002541） 推荐理由：公司钢结构产量持续增长，Q2产能利用率首超100%，智能化改造效果显著，订单充足。

预计2025-2027年营业收入和净利润稳步提升，行业政策有利于盈利改善，维持“买入”评级。

- 鸿路钢构2025年上半年钢结构产量同比增长12%，Q2产能利用率首次超过100%，显示出公司生产效率的显著提升。

- 新签合同额保持稳定，尽管Q2略有下降，但预计新签项目的加工量将实现双位数增长，订单充足。

- 预计公司未来三年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，关注智能化改造及钢价回升带来的盈利改善潜力。

鸿路钢构（002541）在2025年上半年（H1）的经营数据中，钢结构产量为236万吨，同比增长12%；其中第二季度（Q2）产量为131万吨，同比增长11%。

公司在2025H1的新签合同额为144亿元，同比增长0.2%，全部为材料订单；Q2的新签合同额为73亿元，同比下降1%。

在产能利用率方面，2025H1的产能利用率为91%，同比提升7个百分点，假设2025H1末公司的产能为520万吨。

Q2的产能利用率首次超过100%，达到101%，同比提升7个百分点。

此增长主要得益于公司的智能化改造及充足的订单支撑。

预计2025Q2的新签合同对应的加工量将保持双位数增长，约为158万吨。

根据Wind数据，2025Q2全国热轧板卷均价为3,301元/吨，同比下降13%。

剔除价格因素后，预计公司在Q2的新签对应加工量将延续同比双位数增长。

公司在2025-2027年的营业收入预期分别为230亿元、245亿元和260亿元，分别同比增长7%、6%和6%；归母净利润预期为9.1亿元、10.7亿元和12.4亿元，分别同比增长18%、17%和16%。

现价对应2025年的市盈率为13.5倍。

分析认为，鸿路钢构作为钢结构构件制造的龙头企业，竞争优势持续扩大，智能化改造前景向好，产能利用率有望继续提升，成长前景乐观。

同时，钢铁行业反内卷政策的预期也将使公司受益于钢价企稳回升，盈利持续改善。

风险提示包括钢材价格波动、行业竞争加剧、智能化改造进展不及预期以及客户集中度较高的风险。

维持“买入”评级。