爱美客：东方证券-爱美客-300896-Q3增速放缓，储备管线稳步推进保障未来增长-241025

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：公司前三季度营业收入和净利润稳健增长，尽管Q3增速放缓，但毛利率保持高水平，管理费用控制得当。

储备管线产品逐步获批，未来增长潜力可期，维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润持续提升。

- 爱美客前三季度营业收入23.76亿，同比增长9.5%，但Q3增速放缓，收入和净利润增幅低于预期。

- 公司毛利率保持稳定，管理费用率下降助力净利率提升，未来增长依赖于逐步获批的储备管线产品。

- 我们调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为20.56亿、24.89亿和30.3亿，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和消费需求减弱。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本业绩**： - 2023年前三季度营业收入为23.76亿元，同比增长9.5%。

- 归母净利润为15.9亿元，同比增长11.8%。

- 2023年第三季度营业收入和归母净利润分别同比增长1%和2%，低于市场预期。

2. **产品收入情况**： - 24H1溶液类产品收入同比增长11.7%。

- 凝胶类产品收入同比增长14.6%。

- 预计24Q3溶液类产品增长稳健，但凝胶类产品因市场偏弱，短期收入承压。

3. **盈利能力**： - 公司毛利率保持稳定高水平。

- 管理费用率同比下降1.2个百分点至3.3%，推动归母净利率同比提升1个百分点。

4. **储备管线进展**： - 医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶（宝尼达2.0）已获批，适用于成人骨膜上层注射填充。

- 全资子公司北京诺博特生物的司美格鲁肽注射液获得药物临床试验批准通知书，进入三期临床试验。

- 注射用A型肉毒毒素研发项目进入审评阶段。

- 米诺地尔搽剂已步入注册申报阶段。

5. **投资建议及盈利预测**： - 调整后的盈利预测为2024-2026年归母净利润分别为20.56亿、24.89亿和30.3亿。

- DCF目标估值为218.81元，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 终端消费需求持续减弱。

- 储备管线拿证上市及拓展不及预期。