豪能股份：西南证券-豪能股份-603809-差速器业务快速增长，盈利能力显著改善-240510

投资标的：豪能股份（股票代码603809） 推荐理由：公司差速器业务快速增长，出口业务成绩亮眼，航空业务全面推进，盈利能力显著改善，未来三年归母净利润年复合增速31.24%，具有较好的投资潜力。

1. 豪能股份差速器业务快速增长，盈利能力显著改善，汽车业务产能释放带来持续毛利率改善。

2. 公司积极培育新盈利增长点，差速器业务高速增长，出口业务成绩亮眼，航空业务全面推进。

3. 预计公司未来三年归母净利润年复合增速31.24%，维持“买入”评级，风险提示包括原材料价格波动、主机厂降价、新业务进度不及预期。

1. 2023年公司实现营业收入19.5亿元，同比增长32.2%，实现归母净利润1.8亿元，同比下滑13.9% 2. Q4实现营业收入6.1亿元，同比增长53.2%，环比增长20.1%，实现归母净利润0.3亿元，同比下降29.0%，环比下降46.6% 3. 24Q1实现营业收入5.5亿元，同比增长44.2%，环比下滑10.7%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长84.2%，环比增长146.9% 4. 23年公司毛利率31.1%，同比-3.5pp 5. 23年公司差速器产品快速放量，实现收入2.7亿元，同比+124.5% 6. 23年公司出口业务高速增长，实现营业收入2.4亿元，同比+53.0% 7. 23年公司航空业务实现营业收入2.2亿元，同比+14.9% 8. 预计公司2024-2026年EPS为0.70/0.83/1.05元，三年归母净利润年复合增速31.24% 9. 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险